Trh cenných papierov, jeho podstata, funkcie a ciele. Infraštruktúra trhu vládnych cenných papierov Ruska Infraštruktúra trhu cenných papierov zahŕňa systémy

19. Infraštruktúra trhu s cennými papiermi.

Infraštruktúra ruského trhu s cennými papiermi zahŕňa tieto bloky:

Informačný systém,

Systém obchodovania (výmenný a mimoburzový),

Systém zúčtovania

Platobný systém (bankový systém),

Systém evidencie práv k cenným papierom (registrátori a depozitári).

Inf. systém poskytuje účastníkom transakcií s cennými papiermi informácie o emitentoch, emisiách a kotáciách cenných papierov. Zahŕňa informácie. a ratingové agentúry. Informácie o likvidite cenných papierov, jej výhodách a možných nevýhodách možno dnes nájsť v rôznych zdrojoch. Ku každému číslu je priložené zverejnenie rozhodnutia o jeho držbe, prospekt správy, ceny a pod.. Tieto dokumenty musia byť publikované v tlačených publikáciách v náklade minimálne 10 tis. výtlačkov (s uzavretým predplatným - minimálny náklad 1 tisíc kópií). Okrem tlačených publikácií bude každý emitent cenných papierov povinný zverejniť správu v informačných kanáloch autorizovaných tlačových agentúr a na vlastnej internetovej stránke.

Obchodné systémy (trhy) sú rozdelené do dvoch typov - burza cenných papierov A cez pult. Zapnuté mimoburzové trhy Ide o primárne umiestňovanie cenných papierov, sekundárne obchodovanie s dlhopismi, ako aj s akciami spoločností, ktoré nespĺňajú požiadavky na kótovanie búrz. Objemy obchodov na mimoburzovom trhu výrazne prevyšujú objemy obchodov uskutočnených na burzách cenných papierov (okrem trhu štátnych cenných papierov). Na mimoburzovom trhu si kupujúci a predávajúci nezávisle určujú postup a podmienky vykonávania obchodov. Zapnuté akciové trhy Obchodujú najmä akcie a deriváty cenných papierov (opcie, futures a pod.).

Burza cenných papierov- toto je miesto, kde sa vykonávajú transakcie s cennými papiermi. Samotná burza cenné papiere nepredáva ani nenakupuje a neurčuje za ne ceny. Hlavnou úlohou burzy je vypracovať pravidlá a organizovať obchodovanie s cennými papiermi podľa týchto pravidiel medzi členmi burzy. Ostatní účastníci burzy môžu vykonávať obchody na burze výlučne prostredníctvom jej členov.

Hoci všetky burzy obchodujú s rovnakými cennými papiermi, každá z nich má odlišnú štruktúru. Každý z nich bol poznačený osobitosťami národného trhu, desaťročiami alebo dokonca storočiami jedinečnej historickej cesty krajiny.

V Rusku existuje niekoľko búrz cenných papierov.

Ruský obchodný systém RCB (RTS) je integrovaná obchodná a zúčtovacia infraštruktúra, organizačne zastúpená ruským obchodným systémom NP „Stock Exchange“, OJSC „RTS Stock Exchange“, CJSC „RTS Clearing Center“, NPO „RTS Clearing House“, CJSC „Depository Clearing Company“ a NP "Burza" Petrohrad".

NP "burza" ruský obchodný systém" bola založená v roku 1997 profesionálnymi účastníkmi trhu s cennými papiermi - maklérsko-obchodnými spoločnosťami a bankami - s cieľom organizovať a regulovať mimoburzové obchodovanie s cennými papiermi. NP "Stock Exchange" Russian Trading System" je organizátor obchodovania na klasickom trhu, zúčtovacie centrum na burze cenných papierov, organizátor obchodovania na trhu s derivátmi FORTS (futures a opcie na RTS), organizátor obchodov a zúčtovacie centrum na trhu RTS Bonds.

OJSC "burza" RTS" vykonáva obchodovanie na úseku trhu s derivátmi.

NP "Burza" St. Petersburg" vykonáva obchodovanie s akciami OAO Gazprom.

CJSC Depository Clearing Company (DCC) plní funkcie depozitára a zúčtovacieho strediska. Služby depozitára sú zamerané na emitentov dlhopisov zakladajúcich subjektov Ruskej federácie a emitentov podnikových dlhopisov.

OOO NPO "RTS Clearing House" vykonáva bankové operácie s finančnými prostriedkami v rubľoch a cudzej mene.

Moskovská medzibanková zmenáreň (MICEX) je najväčšia univerzálna burza v Rusku, krajinách SNŠ a východnej Európe. Združuje CJSC MICEX, MICEX Stock Exchange (MICEX SE), Národnú komoditnú burzu, MICEX Clearing House, Národné depozitné centrum, Národné zúčtovacie centrum a regionálne burzy.

Dnes MICEX poskytuje obchodné, zúčtovacie, zúčtovacie a depozitné služby približne 1 500 popredným ruským bankám a maklérskym spoločnostiam – účastníkom devízového trhu – v Moskve a vo veľkých finančných a priemyselných centrách Ruska. V súčasnosti na MICEX pôsobí niekoľko kľúčových trhov: devíza, vláda. dlhopisy, derivátové finančné nástroje, akcie, podnikové a regionálne dlhopisy, peňažný trh.

CJSC "MICEX Stock Exchange"- popredná burzová platforma, kde sa denne obchoduje s akciami asi 170 ruských emitentov, vrátane blue chips - Gazprom OJSC, Lukoil OJSC, Surgutneftegaz OJSC, Sberbank of Russia OJSC, RAO UES Ruska, OJSC MMC Norilsk Nickel, OJSC MTS, OJSC Tatneft , OJSC Novatek atď. – s celkovou kapitalizáciou viac ako 500 miliárd USD.

S podnikovými dlhopismi tu obchoduje aj viac ako 210 ruských spoločností a bánk. V posledných rokoch to bol hlavný typ celulózy a papiera, pomocou ktorého ruské podniky priťahujú investície do rozvoja vlastnej výroby.

MICEX je národný obchodný systém štátna centrálna banka (Štátne cenné papiere ), ktorá spája osem hlavných regionálnych finančných centier Ruska. Na MICEX majú účastníci trhu prístup k širokej škále trhových nástrojov vládnych cenných papierov, medzi ktorými sú okrem GKO a OFZ aj ďalšie štátne dlhopisy a dlhopisy Ruskej banky (OBR). Okrem toho majú účastníci trhu možnosť využiť celú škálu operácií s dlhopismi – od primárneho umiestnenia a sekundárneho obchodovania až po uzatváranie a vykonávanie repo obchodov (priame aj reverzné repo obchody s Centrálnou bankou Ruskej federácie a inter -obchodné repo). Trh s vládnymi cennými papiermi na MICEX poskytuje Banke Ruska dostatok príležitostí na vykonávanie menovej politiky. Pre účastníkov trhu vytvára efektívny súbor nástrojov na investovanie dočasne voľných prostriedkov a riadenie likvidity. V súčasnosti MICEX obchoduje s dlhopismi viac ako 40 subfederálnych a komunálnych subjektov Ruska.

Stáva sa to aj na MICEX verejná ponuka akcií (IPO ) spoločnosti so strednou kapitalizáciou. Ruský IPO trh má v porovnaní so zahraničným množstvo výhod. Akákoľvek spoločnosť na domácom trhu môže prilákať významné aj malé finančné prostriedky - od 10 miliónov dolárov. Zatiaľ čo pre medzinárodný trh je odporúčaný objem IPO od 100 miliónov USD.

Obchodovanie (podávanie žiadostí a uzatváranie obchodov s cennými papiermi) na MICEX SE prebieha v súlade s pravidlami obchodovania s cennými papiermi v obchodnom systéme MICEX SE.

Obchody s cennými papiermi sa uzatvárajú na základe žiadostí o nákup/predaj cenných papierov predložených účastníkmi obchodovania do obchodného systému. Zároveň sa všetkým účastníkom obchodovania – bez ohľadu na ich fyzické umiestnenie – poskytujú jednotné podmienky a možnosti na uzatváranie obchodov s cennými papiermi.

V súlade s pravidlami obchodovania sú ceny v žiadostiach o nákup/predaj akcií a investičných jednotiek uvádzané v ruských rubľoch. Ceny v žiadostiach o kúpu/predaj dlhopisov sú uvedené v percentách z menovitej hodnoty.

Technický prístup k transakciám na burze MICEX je možné zabezpečiť prostredníctvom vzdialeného prístupu do obchodného systému, cez internet alebo prenájmom vzdialeného pracoviska od organizácie tretej strany.

Prijatie cenných papierov na obchodovanie na burze MICEX prebieha v procese ich primárneho umiestnenia a sekundárneho obehu. Sekundárny obeh cenných papierov je možný tak so zaradením do kotačných listov burzy MICEX (kótovanie cenných papierov), ako aj bez neho. Podmienkou zaradenia cenných papierov do kótovania je ich splnenie určitých požiadaviek, ako sú: finančné ukazovatele a akcionárska štruktúra emitenta, úroveň likvidity cenných papierov, objem emisie, kvalita zverejňovania informácií a pod.

Cenné papiere obchodované na sekundárnom trhu Burzy cenných papierov MICEX, ktoré prešli kótovacou procedúrou a sú prijaté na obchodovanie na burze, sú rozdelené do nasledujúcich sektorov:

Zoznam ponúk "A" prvej úrovne;

Zoznam ponúk "B" druhej úrovne;

Kotácia "B" - pre akcie ponúkané na verejnú ponuku (IPO) prvýkrát;

Nekótovaný sektor (cenné papiere, ktoré môžu byť predmetom transakcií uskutočnených na burze MICEX, bez zahrnutia do kotovaných zoznamov).

Vzájomné vyrovnanie výmenných transakcií sa uskutočňuje prostredníctvom špecializovaných organizácií. Pri veľkom obrate transakcií na burze sa sledovanie každej transakcie ukazuje ako veľmi problematické a drahé. Počas dňa môže obchodník vykonať niekoľko operácií na nákup a predaj cenných papierov toho istého emitenta. Na započítanie vzájomných pohľadávok a záväzkov za dodávku cenných papierov uskutočnených na burze slúžia tzv zúčtovacie systémy , ktorej úlohou je práve zabezpečiť, aby všetky transakcie uzatvorené na burze boli správne adresované a overované.

Zúčtovanie predchádza transakciám pri hotovostných platbách a dodávkach cenných papierov.

Zúčtovanie a platby za predané cenné papiere prebiehajú na princípe „doručenie verzus platba“ prostredníctvom zúčtovacieho centra MICEX a klientskych bánk.

Systém účtovania práv o cenných papieroch sa predáva prostredníctvom registrátorov a depozitárov.

S MICEX existuje Národné depozitné centrum (NDC), ktorý je autorizovaným depozitárom väčšiny emisií štátnych, podnikových a regionálnych dlhopisov, obsluhuje 100 % obchodov na trhu GKO-OFZ a 90 % výmenného obratu akcií a dlhopisov korporátnych emitentov, dlhopisov zakladajúcich subjektov Ruská federácia a obce.

NDC poskytuje svojim klientom celý rad depozitných a súvisiacich služieb a zabezpečuje vyrovnanie obchodov s cennými papiermi uzatvorených na popredných obchodných platformách, ako aj na mimoburzovom trhu.

V súčasnosti sú podnikové dlhopisy ruských emitentov vydávané v listinnej podobe na doručiteľa s povinným centralizovaným uložením certifikátu v autorizovanom depozitári, ktorý je zúčtovacím depozitárom pre konkrétnu burzu.

Takmer všetky emisie dlhopisov sú umiestnené na MICEX. Jednotlivé emisie podnikových dlhopisov sú umiestňované na Petrohradskej menovej burze, na RTS a na Sibírskej medzibankovej menovej burze.

Vývoj trhu s regionálnymi (subfederálnymi a komunálnymi) dlhopismi, ktoré sa vydávajú aj v listinnej podobe na doručiteľa s povinným centralizovaným uložením, sa riadil modelom trhu podnikových dlhopisov. Takmer všetky sú umiestnené na MICEX.

K 1. aprílu 2006 NDC obsluhovala 427 emisií, vrátane 339 korporátnych a 88 regionálnych emisií dlhopisov. Ako platobný agent NDC vypočítava, distribuuje a prevádza (na úkor finančných prostriedkov získaných od emitenta) sumy výnosov z kupónov a/alebo nominálnu hodnotu dlhopisov pri ich splatení.

Účastníkmi sú aj viaceré samoregulačné organizácie.

Samoregulačná organizácia "Národná asociácia účastníkov akciového trhu" (NAUFOR) bola založená v novembri 1995 spoločnosťami - profesionálnymi účastníkmi akciového trhu z rôznych regiónov Ruska.

Hlavné ciele, ktoré si NAUFOR kladie, sú:

Poskytovanie podmienok pre profesionálnu činnosť účastníkov ruského akciového trhu;

Stanovenie pravidiel a štandardov pre vykonávanie transakcií s cennými papiermi;

Ochrana záujmov investorov;

Rozvoj vzdelávacích programov a profesijný rozvoj pre členov združenia a ostatných účastníkov RCB.

Dnes NAUFOR združuje asi 600 spoločností rozmiestnených po celom Rusku. Pobočky a zastúpenia združenia úspešne pôsobia v 15 veľkých mestách Ruska.

Samoregulačná organizácia "Národná akciová asociácia" (NFA) bola založená najväčšími prevádzkovateľmi ruského trhu s cennými papiermi za účasti Ministerstva financií Ruskej federácie a Banky Ruska v januári 1996. V roku 2000 NFA získala licenciu od Federálnej komisie pre cenné papiere Ruska ako samoregulačná organizácia profesionálnych účastníkov trhu s cennými papiermi na maklérsku, dílerskú činnosť, správu trustov a depozitnú činnosť.

Dnes združenie zahŕňa viac ako 230 úverových inštitúcií a investičných spoločností - profesionálnych účastníkov RCB z 23 regiónov všetkých 7 federálnych okresov Ruska; ich aktivity pokrývajú viac ako 60 % ruského trhu s cennými papiermi.

Najdôležitejšie etapy činnosti NFA:

Vývoj štátneho trhu cenné papiere, trh s dlhopismi Bank of Russia a repo transakcie so štátnymi cennými papiermi;

Rozvoj trhu podnikových dlhopisov a eurobondov;

Poskytovanie plnohodnotných odborných činností na ruskom akciovom trhu - broker-dealer, trust management, depozitár (vrátane špecializovaných depozitárov), clearing, finančný poradca - pre úverové inštitúcie a investičné spoločnosti.

Asociácia účastníkov zmenkového trhu (AUVER) bola založená v roku 1996.

Účelom vytvorenia združenia je:

Zabezpečenie dodržiavania profesionálnej etiky na zmenkovom trhu;

Stanovenie pravidiel a štandardov pre vykonávanie obchodov so zmenkami, ktoré prispievajú k najefektívnejším činnostiam na zmenkovom trhu, sledovanie ich dodržiavania;

Ochrana práv členov združenia;

Koordinácia aktivít členov Asociácie, podpora vzniku a rozvoja národného zmenkového trhu.

V súčasnosti AUVER združuje 124 organizácií. Medzi nimi: štyri burzy, deväťdesiatosem bánk, šesť finančných a investičných spoločností, šestnásť podnikov Ruskej federácie.

Trh cenných papierov, podobne ako iné trhy, je zložitý organizačný a ekonomický systém s vysokou úrovňou integrity a úplnosti technologických cyklov. Trh cenných papierov je neoddeliteľnou súčasťou trhových vzťahov.

Trh cenných papierov je systém vzťahov medzi právnickými a fyzickými osobami spojený s vydávaním, obehom a splácaním cenných papierov. Pojmy akciový trh a trh cenných papierov sa zhodujú.

Účastníci trhu s cennými papiermi majú spoločný cieľ – dosahovanie zisku. Štruktúra domáceho akciového trhu sa formuje pod vplyvom zdrojov a podmienok, za ktorých sa formuje.

V širšom zmysle zahŕňa infraštruktúra trhu s cennými papiermi 4 vzájomne prepojené bloky:

· Systém obchodovania s cennými papiermi;
· Systém zúčtovania uzatvorených obchodov;
· Informačný systém;
· Telekomunikačný systém.

Všetkých účastníkov trhu cenných papierov možno rozdeliť do dvoch skupín. Do prvej skupiny patria profesionálni účastníci trhu cenných papierov, reprezentovaní najmä organizáciami, ktoré poskytujú sprostredkovateľské a poradenské služby na trhu cenných papierov a pôsobia aj ako hráči na burze cenných papierov. Tieto organizácie tvoria infraštruktúru akciového trhu. Do druhej skupiny patria účastníci, ktorých cieľom je dočasné umiestnenie voľných finančných zdrojov. Môžu to byť fyzické aj právnické osoby. Profesionálnym účastníkom trhu s cennými papiermi vydáva licenciu na činnosť Federálna komisia pre trh s cennými papiermi (FCSM). Hlavným aktérom na trhu je sprostredkovateľ, ktorý sa na burze nazýva broker. Maklér je osoba konajúca v mene klienta na základe zmlúv o obchodnom zastúpení alebo komisionárskej zmluvy. Maklérska spoločnosť zvyčajne vystupuje ako maklér. V komisionárskej zmluve s maklérom môže byť upravená možnosť použitia peňažných prostriedkov klienta určených na investovanie do cenných papierov alebo získaných v dôsledku predaja cenných papierov vo vlastnom záujme až do vrátenia peňažných prostriedkov klientovi. Sprostredkovateľ nemôže poskytnúť záruky týkajúce sa návratnosti investícií. Ďalším profesionálnym účastníkom je predajca. Obchodník je osoba, ktorá vo svojom mene a na vlastné náklady vykonáva nákupné a predajné obchody s cennými papiermi na základe verejného oznámenia o ich kotácii. Ako díler môže vystupovať iba právnická osoba. Predajca má zisk z dvoch zdrojov.

Po prvé, neustále aktualizuje kotácie, za ktoré je pripravený nakupovať a predávať cenné papiere. Rozdiel medzi cenou predávajúceho a cenou kupujúceho sa nazýva spread. Predajca má zisk zo spreadu.

Obchodník je povinný uzatvárať obchody za ceny uvedené v cenových ponukách. Môže tiež stanoviť povinné podmienky, akými sú minimálne a maximálne množstvo nakupovaných alebo predaných cenných papierov, ako aj doby platnosti ceny. Ak díler odmietne uzavrieť transakciu za oznámených podmienok, môže byť voči nemu vznesený nárok na vynútenie uzavretia zmluvy alebo na náhradu strát spôsobených investorovi.

Po druhé, díler zarába peniaze vďaka možnému zvýšeniu trhovej hodnoty cenných papierov, ktoré nakúpil. Predajca je veľká organizácia. Preto zvyčajne kombinuje dva typy činností: dílera a makléra.

Ďalším účastníkom akciového trhu je investičný fond. Investičný fond je akciová spoločnosť, ktorá vydáva svoje akcie a predáva ich investorom. Fondy môžu byť otvorené alebo zatvorené. Otvorený fond je akciová spoločnosť, ktorá umiestňuje akcie s povinnosťou ich následného odkúpenia na žiadosť investora. Uzavretý fond je akciová spoločnosť, ktorá umiestňuje akcie bez povinnosti ich spätného odkúpenia. Investor môže získať svoje peniaze späť len opätovným predajom akcií na sekundárnom trhu, ak je po nich dopyt. Investičné fondy zastupujú predovšetkým záujmy malých a stredných investorov. Po prvé, pretože finančné prostriedky sú prevedené na profesionálnych účastníkov akciového trhu. Po druhé, fond vám umožňuje znížiť úroveň rizika diverzifikáciou vašich investícií, t. j. rozdelením prostriedkov medzi rôzne finančné nástroje.

Investičný fond je organizácia, ktorá len znásobuje finančné prostriedky. Na naplnenie svojich cieľov uzatvára zmluvy s ďalšími dvoma osobami. Prvým z nich je úschovňa. Depozitár je organizácia, ktorá uchováva finančné prostriedky a cenné papiere a zabezpečuje vzájomné vyrovnanie transakcií. Depozitárom môže byť len právnická osoba. Investor, ktorý uzatvoril s depozitárom zmluvu o uložení cenných papierov, sa nazýva vkladateľ. Druhú osobu zastupuje konateľ. Spravuje prostriedky investičného fondu. Konateľom môže byť právnická osoba alebo samostatný podnikateľ s licenciou.

Investičné fondy sa delia na podielové fondy. Jeho úlohou je akumulovať prostriedky vkladateľov a umiestňovať ich do iných finančných aktív. Podielový fond má množstvo rozdielov v poradí vzniku a fungovania. Podielový fond je majetkový komplex bez vzniku právnickej osoby. Vytvára ho spoločnosť, ktorá má licenciu na vykonávanie činnosti správy majetku v podielových fondoch, ktorá sa stáva správcovskou spoločnosťou fondu. Na rozdiel od investičného fondu investori v podielovom fonde nenakupujú akcie, ale investičné podiely. Investičná akcia je listina na meno, ktorá osvedčuje právo investora získať peňažné prostriedky vo výške hodnoty akcie ku dňu jej odkúpenia. Z akcie sa nevyplácajú žiadne dividendy ani úroky. Investor môže dosiahnuť zisk len vďaka zvýšeniu trhovej hodnoty akcie. Fond sa zaväzuje odkúpiť podielové listy. Cena podielového listu sa odhaduje v čase spätného odkúpenia vydelením čistej hodnoty aktív fondu počtom nesplatených podielových listov. Z hľadiska načasovania splatenia akcií sa fondy delia na otvorené a intervalové. Fond je otvorený, ak sa správcovská spoločnosť zaviaže odkúpiť akcie na žiadosť investora v lehote stanovenej štatútom fondu, maximálne však do 15 pracovných dní odo dňa predloženia žiadosti. Fond sa považuje za intervalový, ak sa správcovská spoločnosť zaviaže odkúpiť podielové listy v lehote ustanovenej štatútom fondu, najmenej však raz ročne.

Fond sa účtuje ako vytvorený od okamihu registrácie prospektu emisie. Potom sa začína predaj akcií investorom. Ak sa však akcie predajú za nižšiu sumu, ako stanovujú legislatívne dokumenty o podielových fondoch, ide o likvidáciu.

Ďalším typom fondov sú hedžové fondy, ktoré existujú najmä v západných krajinách. V legislatíve západných krajín neexistuje žiadna oficiálna definícia, ale možno uviesť množstvo vlastností, ktoré sú pre takéto organizácie vlastné.

Po prvé, sú to súkromné spoločnosti s najmenej 100 účastníkmi, často offshore spoločnosti. Offshore spoločnosť je spoločnosť registrovaná v krajine alebo ekonomickej zóne s preferenčným zdaňovaním.

Po druhé, účastníci fondu sú bohatí jednotlivci, takže si môžu dovoliť podstúpiť veľké riziko. Pravidlá takýchto organizácií zvyčajne vyžadujú, aby čisté imanie účastníka bolo aspoň 250 000 USD.

Po tretie, vedú veľmi riskantnú finančnú politiku, otvárajú pozície na trhu, ktoré presahujú veľkosť ich majetku 5-20 krát.

Po štvrté, zvyčajne vykazujú vysokú návratnosť svojich operácií.

Súčasťou infraštruktúry burzy sú clearingové organizácie, ktorých zodpovednosťou je určovať a kompenzovať vzájomné záväzky voči investorom pri dodávkach a vysporiadaní cenných papierov. Zhromažďujú, zosúlaďujú a upravujú informácie o obchodoch s cennými papiermi a pripravujú pre ne účtovné doklady. Zúčtovacia organizácia musí vytvárať osobitné fondy na zníženie rizika nevykonania transakcií s cennými papiermi.

Registrátori alebo držitelia registrov pôsobia na burze cenných papierov. Registrátor je organizácia, ktorá na základe zmluvy s emitentom vykonáva činnosť vedenia a uchovávania registra cenných papierov na meno. Samotný register je zoznam registrovaných vlastníkov s uvedením počtu, nominálnej hodnoty a kategórie cenných papierov, ktoré vlastnia. Register môže obsahovať nielen mená vlastníkov cenných papierov, ale aj nominálnych držiteľov cenných papierov. Nominovaný majiteľ je osoba, ktorá drží cenné papiere bez toho, aby bola ich vlastníkom, vo svojom mene v prospech inej osoby. Profesionálni účastníci trhu cenných papierov vystupujú spravidla ako nominálni držitelia. Registrátor je povinný na žiadosť majiteľa alebo menovitého držiteľa poskytnúť mu výpis z evidencie jeho osobného účtu.

Majiteľom a menovateľom zapísaným v registri, ktorí vlastnia viac ako 1 % akcií emitenta s hlasovacím právom, je registrátor povinný na požiadanie poskytnúť aj údaje z registra o ostatných vlastníkoch cenných papierov s uvedením počtu, kategórie a nominálnej hodnoty cenných papierov, ktoré vlastnia. Činnosť vedenia registra neumožňuje jej kombináciu s inými druhmi odborných činností na trhu cenných papierov.

Ďalším účastníkom RCB je burza. Burza je inštitúcia vytvorená na organizovanie obchodovania s cennými papiermi. Okrem funkcie organizácie obchodovania s cennými papiermi môže vykonávať depozitársku a zúčtovaciu činnosť. Burza je vytvorená ako nezisková organizácia. Na burze môžu obchodovať iba jej členovia. Ostatné osoby, ktoré chcú vykonávať burzové transakcie, sú povinné konať prostredníctvom členov burzy ako sprostredkovatelia. Členmi burzy môžu byť len profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi. Burza je miesto, kde sa uzatvárajú obchody s cennými papiermi. Preto samotné cenné papiere nie sú fyzicky prítomné na trhu. Po uzavretí obchodu na burze medzi sebou kupujúci a predávajúci uskutočnia vzájomné vyrovnanie v súlade s pravidlami burzy. Ak chce investor nakupovať alebo predávať cenné papiere na burze, musí uzavrieť príslušnú zmluvu s členskou spoločnosťou burzy, ktorá mu poskytne sprostredkovateľské služby. Na Západe je koncept investičnej banky bežný. Investičná banka je veľká maklérska spoločnosť, ktorá pomáha emitentom vydávať a kótovať cenné papiere. Investičná banka sa líši od komerčnej banky tým, že nepriťahuje prostriedky na vklady a neposkytuje úvery. Ruská legislatíva nerozlišuje medzi aktivitami komerčných a investičných bánk na trhu cenných papierov. Komerčné banky teda môžu vykonávať aj funkcie investičnej banky.

Aktívnych účastníkov možno rozdeliť na špekulantov a arbitrážnikov. Špekulant je osoba, ktorá sa snaží dosiahnuť zisk z rozdielu v trhovej hodnote cenných papierov. Ak špekulant predpovedá zvýšenie ceny cenného papiera, tak bude hrať býčieho, t.j. kúpi papier v nádeji, že ho neskôr predá za vyššiu cenu. Takýmto špekulantom sa často hovorí býci. Ak špekulant predpovedá pokles ceny cenného papiera, hrá short, t.j. si papier požičia a predá v nádeji, že ho neskôr odkúpi za nižšiu cenu. Takýmto špekulantom sa hovorí medvede. Arbitráž je osoba, ktorá dosahuje zisk tým, že súčasne nakupuje a predáva rovnaký cenný papier na rôznych trhoch, ak majú rozdielne ceny. Napríklad tá istá akcia sa obchoduje na dvoch burzách. Keďže každá burza je nezávislý trh, v určitom čase sa cena akcií na nich môže líšiť. Arbiter predáva papier na burze, kde je drahší, a kupuje ho tam, kde je lacnejší. Rozdiel v cenách je jeho zisk. V dôsledku konania arbitrážnych subjektov sa ceny na rôznych trhoch stávajú rovnakými. Osoba vykonávajúca takéto transakcie musí mať dobré komunikačné systémy s rôznymi trhmi.

Trh cenných papierov je teda integrálnou súčasťou finančného systému štátu, ktorý sa vyznačuje inštitucionálnymi a organizačno-funkčnými špecifikami.

trh cenných papierov arbitrážny papier

1. Úlohy (možnosť 1)

1. Akcie spoločnosti sa momentálne predávajú za 43 USD Pred rokom mali hodnotu 38 USD Spoločnosť nedávno vyplatila dividendu 3 USD na akciu. Aká bola návratnosť investície do akcií tejto spoločnosti za posledný rok?

Výťažok =

Odpoveď: Ziskovosť bola 20%.

Začiatkom tohto roka sa podnikateľ rozhodol vybrať z banky úspory vo výške 45 000 dolárov a investovať ich do portfólia akcií a dlhopisov; investoval 18 000 USD do kmeňových akcií a 27 000 USD do podnikových dlhopisov. O rok neskôr mali akcie a dlhopisy tohto podnikateľa hodnotu 22 000 USD a 20 000 USD.

Aká je návratnosť akciového portfólia podnikateľa za tento rok?

Aký je výnos z portfólia dlhopisov podnikateľa?

Aký je výnos celého portfólia cenných papierov za tento rok?

X=65000 – celkové investície na začiatku obdobia;

Y= 25000 – investované do akcií;

Z= 40000 - investované do dlhopisov;

V= 27000 - Cena akcie za rok;

W= 35000 - Náklady na dlhopisy za rok;

Q= 1500 - Dividendy z akcií;

G= 3500 – Výplaty kupónov z dlhopisov.

a) Výnos z akciového portfólia podnikateľa za tento rok je 14 %

b) Ziskovosť dlhopisového portfólia podnikateľa - -3,75 %

c) Výnos celého portfólia cenných papierov za tento rok je 3,07 %

Podnikateľ na začiatku roka vlastnil štyri druhy cenných papierov v nasledovných množstvách a s nasledovnými aktuálnymi a očakávanými cenami do konca roka:

Aký je očakávaný výnos z portfólia podnikateľa za rok?

Odpoveď: Očakávaný výnos je 14,85 %.

Vzhľadom na nasledujúce informácie o akciách v portfóliu vypočítajte očakávaný výnos pre každú akciu. Potom pomocou týchto jednotlivých očakávaných výnosov cenných papierov vypočítajte očakávaný výnos portfólia.

Odpoveď: Očakávaný výnos portfólia je 53,85 %.

Vypočítajte štandardnú odchýlku portfólia na základe kovariančnej matice pre tri cenné papiere a percenta cenných papierov v portfóliu.

Bezpečnosť A	Bezpečnosť B	Zabezpečenie C
Bezpečnosť A
Bezpečnosť B
Zabezpečenie C

Odpoveď: Štandardná odchýlka portfólia bude 11,672.

Literatúra

1. Berdníková T.B. Trh cenných papierov a burzový obchod: Učebnica. - M.:INFRA-M, 2009
2. Veľký ekonomický slovník. M., „Právna kultúra“, 1994.
3. Burenin A.N. „Trh cenných papierov a derivátové finančné nástroje“ - M.: Financie a štatistika, 2010.
4. Karatuev A.G. Cenné papiere: druhy a odrody. - M.: Ruská obchodná literatúra, 1999
5. Trh cenných papierov: Učebnica / Ed. V.A. Galanová, A.I. - M.: Financie a štatistika, 2008.
6. Samuelson P. „Ekonomika“, 1 zväzok, M., 1992.
7. Fisher S. Ekonomika. M., 1997
8. Cenné papiere: Učebnica / Ed. V. I. Kolesniková, V. S. Torkanovský - M.: Financie a štatistika, 2009.

Pod infraštruktúra trhu cenných papierov sa chápe ako súbor inštitúcií, technológií, noriem, pravidiel, ktoré slúžia procesu vzniku a obehu cenných papierov, uzatváraniu, vykonávaniu a kontrole obchodov na burze.

Infraštruktúra trhu cenných papierov pozostáva z:

obchodný systém;

účtovný systém;

cenné použité skladovacie systémy kúzelník;

zúčtovací systém;

platobné systémy;

regulačný systém;

systémy zverejňovania.

Prvky infraštruktúry trhu s cennými papiermi zahŕňajú:

profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi;

Regulačné orgány;

tlačové agentúry;

legislatíva v oblasti cenných papierov;

pravidlá a zásady činnosti účastníkov trhu s cennými papiermi;

technológie.

Úlohy Infraštruktúra trhu cenných papierov pozostáva z:

rozdelenie finančných rizík;

zníženie nákladov na transakčné náklady;

zvýšenie transparentnosti trhu;

štandardizácia pravidiel a technológií používaných účastníkmi trhu;

regulácia prekážok vstupu na burzu.

Čím jasnejšie sú definované funkcie a právomoci infraštruktúrnych organizácií, tým vyššia je úroveň bezpečnosti pre účastníkov trhu a tým nižšia je úroveň transakčných nákladov pre protistrany pri uzatváraní a vykonávaní obchodov s cennými papiermi.

Funkcie systému obchodnej infraštruktúry trhu majú zabezpečiť podmienky pre efektívne transakcie pre predávajúcich a kupujúcich.

Funkcie účtovného systému spočívajú vo vytvorení a udržiavaní efektívneho systému evidencie vlastníckych práv k cenným papierom. Tomu napomáha zlepšenie regulačného rámca, vývoj technológií na vedenie informačných báz osobných účtov majiteľov cenných papierov a efektívna organizácia interakcie medzi organizáciami, ktoré tvoria účtovný systém (registrátori a depozitári).

Funkcie úložného systému spočívajú v organizovaní bezpečného uloženia radov cenných papierov vydaných v listinnej aj nelistovej forme. Tomu napomáha vývoj technológií skladovania cenných papierov, ktoré zabezpečujú dostupnosť a pravosť cenných papierov ako špeciálneho produktu.

Funkcie zúčtovacieho systému spočívajú v organizovaní kontroly správneho vykonávania transakcií uskutočnených na burze, vrátane stanovenia a potvrdenia parametrov zaznamenaných pri ich uzatváraní.

Funkcie platobného systému spočívajú v organizovaní peňažných transakcií súvisiacich s transakciami s cennými papiermi. Táto funkcia je implementovaná pri otváraní účtov účastníkmi obchodovania v jednej zúčtovacej (clearingovej) banke s následnými zúčtovaniami medzi nimi.

Funkcie regulačného systému na trhu cenných papierov pozostáva z organizovania kontroly a dohľadu nad činnosťou účastníkov trhu, obchodovaním s cennými papiermi, stanovením pravidiel pre „vstup“ na trh a licencovaním profesionálnych účastníkov trhu s cennými papiermi.

Funkcie systému zverejňovania informácií je organizovať prezentáciu informácií všetkým účastníkom trhu, aby mohli robiť efektívne a informované rozhodnutia. Tomu napomáha vývoj systémov na zverejňovanie informácií o cenných papieroch, trhových podmienkach, emitentoch, profesionálnych účastníkoch, vytvorených vládnymi orgánmi aj špecializovanými informačnými agentúrami.

Ide o systém inštitúcií, ktoré organizujú transakcie medzi účastníkmi a poskytujú technickú a informačnú podporu.

Segmenty infraštruktúry akciového trhu

Infraštruktúra je v užšom zmysle chápaná ako hlavný (funkčný) segment. Ide o integrálnu súčasť, bez ktorej by ostatné tri segmenty nemali zmysel. Úspešný rozvoj akciového trhu je však nemožný bez jeho štyroch zložiek:

Funkčné. Obchody na trhu organizujú technickí sprostredkovatelia, ktorí vytvárajú podmienky na stretávanie sa emitentov cenných papierov s investormi. Tento segment zahŕňa maklérske domy, burzy a depozitáre.
Informačné. Štruktúry, ktoré poskytujú účastníkom údaje o stave trhu a cenných papierov - ratingové agentúry, interaktívne systémy na poskytovanie finančných informácií, analytické finančné agentúry a publikácie.
Regulačné. Pozostáva z dvoch častí: samoregulačné organizácie založené na finančných inštitúciách a odborných účastníkoch trhu a vládne orgány, ktoré sa podieľajú na regulácii trhu s cennými papiermi a monitorovaní činnosti finančných inštitúcií.
Technická. Zúčtovacie a zúčtovacie komplexy a systémy, ktoré podporujú obchodovanie a sú zodpovedné za elektronické zúčtovanie, výmenu finančných informácií, burzové obchodovanie a predaj štátnych cenných papierov.

Funkcie infraštruktúry akciového trhu

Transakčné - vykonávanie transakcií medzi účastníkmi transakcií. To zahŕňa stretnutia medzi investormi a emitentmi, konzultácie, zúčtovacie a registračné služby.
Kontrola - kontrola dodržiavania legislatívy v oblasti daní, registračných a iných formalít.
Regulačné – implementácia formálnych a neformálnych pravidiel platných na trhu, ako aj vynucovanie ich dodržiavania prostredníctvom sankcií voči ich porušovateľom. Významnú úlohu zohráva štátna licenčná inštitúcia, čo zvyšuje zodpovednosť účastníkov.
Informačné - šírenie informácií o dynamike cien aktív. Vďaka tomu účastníci trhu analyzujú smer pohybu obchodných nástrojov, o ktoré majú záujem, a predpovedajú meniace sa trendy.
Transformačné – brokeri nakupujú akcie od malých investorov, zbierajú ich v balíkoch pre veľkých hráčov. Kupujú veľké pozemky, aby ich rozdelili medzi malých investorov.
Depozitár - úschova a účtovanie cenných papierov v elektronickej a listinnej podobe, obsluha a evidencia prevodu vlastníckych práv.
Vysporiadanie a zúčtovanie - stanovenie vzájomných záväzkov a vyrovnanie obchodov pri nákupe a predaji cenných papierov.
Registrácia - vedenie evidencie cenných papierov na meno, evidencia prevodu vlastníckych práv medzi starými a novými majiteľmi, účtovanie dividend z akcií.
Inštitucionálne - zefektívnenie a štrukturovanie interakcie ekonomických agentov akciového trhu, koordinácia práce účastníkov trhu.

Infraštruktúra akciového trhu uľahčuje vytváranie prepojení medzi emitentmi a držiteľmi finančných prostriedkov, vytváranie dopytu po cenných papieroch a určovanie ich trhovej ceny.

Účastníkmi trhu s cennými papiermi sú fyzické osoby alebo organizácie, ktoré predávajú alebo nakupujú cenné papiere alebo obsluhujú ich obrat a vyrovnanie s nimi, pričom medzi sebou vstupujú do určitých ekonomických vzťahov týkajúcich sa obehu cenných papierov. Keďže trh cenných papierov je integrálnou súčasťou trhu vo všeobecnosti, zloženie jeho účastníkov možno klasifikovať v závislosti od pozície, ktorú účastník na trhu vo vzťahu k trhu zastáva (obr. 2). Existujú nasledujúce hlavné skupiny účastníkov trhu s cennými papiermi v závislosti od ich funkčného účelu.

1. Investori.

2. Emitenti.

3. Samoregulačné organizácie.

4. Profesionálni účastníci trhu cenných papierov (organizácie obsluhujúce trh).

Investor je osoba, ktorá vlastní cenné papiere na základe vlastníckeho alebo iného vlastníckeho práva. Takmer všetky kategórie trhových subjektov od jednotlivcov až po štát vystupujú ako investori na ruskom trhu cenných papierov. Všetci investori sú zvyčajne rozdelení:

Ryža. 2. Účastníci trhu s cennými papiermi

Podľa krajiny pôvodu (investori - rezidenti a zahraniční investori - nerezidenti); ■metódami vytvárania príjmu (investori, ktorí priamo investujú a investori, ktorí investujú do portfólia).

Emitent je právnická osoba, výkonné orgány alebo orgány územnej samosprávy, ktoré vo svojom mene nesú povinnosti voči majiteľom cenných papierov vykonávať im zverené práva.

Akékoľvek ekonomické subjekty, ktoré sú rezidentmi Ruskej federácie, môžu pôsobiť ako emitent na trhu cenných papierov. Obmedzenia existujú len pre určité druhy cenných papierov. Napríklad akcie môžu vydávať len akciové spoločnosti, dlhopisy - právnické osoby a štát, opčné listy - právnické osoby, bankové certifikáty - banky, zmenky - akýkoľvek subjekt.

Na ruskom trhu cenných papierov sú hlavnými emitentmi:

1. Štát zastúpený Ministerstvom financií Ruskej federácie je najväčším emitentom dlhových cenných papierov v Rusku.

2. Subjekty federácie a samosprávy - na financovanie rozpočtu vydávajú dlhopisy. Po auguste 1998 však všetci emitenti v tejto skupine meškali so splatením svojich dlhopisov s úrokmi. Rast trhu sa zastavil a v súčasnosti sa na ňom obchodujú najmä cenné papiere starých emisií.

3. Bývalé štátne podniky transformované na akciové spoločnosti. Táto kategória emitentov predstavuje väčšinu akcií obchodovaných na ruskom trhu.

4. Banky vystupujú ako emitenti akcií, zmeniek, vkladových a sporiteľných certifikátov.

5. Správcovské spoločnosti podielových investičných fondov (UIF). Títo emitenti investičných podielov zatiaľ nedokázali zaujať významné miesto na ruskom trhu cenných papierov.

Samoregulačné organizácie

Vo svetovej praxi sú samoregulačné organizácie uznávané ako podnikateľské združenia, dobrovoľné združenia, ktoré svojim členom stanovujú formálne pravidlá v podnikaní.

Samoregulačná organizácia je u nás nezisková organizácia vytvorená profesionálnymi účastníkmi burzy na dobrovoľnej báze.

V súčasnosti na ruskom trhu cenných papierov pôsobia dve veľké samoregulačné organizácie – Národná asociácia účastníkov akciového trhu (NAUFOR) a Profesijná asociácia registrátorov, prevodných agentov a depozitárov (PARTAD). Samoregulačné organizácie vynakladajú veľké úsilie na zavedenie civilizovaných foriem správania na trh. Vďaka aktivitám PARTAD prestala byť preregistrácia transakcií nákupu a predaja akcií náročnou úlohou a NAUFOR dosiahol výrazné zníženie rizík na mimoburzovom trhu stanovením pravidiel obchodovania a prísnejšou kontrolou účastníkov trhu.

PARTAD a NAUFOR sú oficiálne uznané samoregulačné organizácie, majú licenciu od Federálnej komisie pre cenné papiere pôsobiť ako samoregulačná organizácia a bola im delegovaná časť právomocí vládnych orgánov regulovať trh. Zúčastňujú sa na procese udeľovania licencií profesionálnym účastníkom trhu podľa profilu asociácie, vydávajú odporúčania Federálnej komisii pre cenné papiere, bez ktorých Federálna komisia neberie do úvahy žiadosti o licencie.

História vzniku Národnej asociácie účastníkov akciového trhu pozostáva z troch etáp. V máji 1994 bol založený PAUFOR. Vzniklo ako moskovské združenie združujúce 15 spoločností. Následne integračné procesy na trhu viedli k zvýšeniu počtu členov PAUFOR-u a jeho zjednoteniu v novembri 1995 s niekoľkými regionálnymi profesijnými združeniami do organizácie, ktorá bola po čase premenovaná na „PAUFOR Rusko“. NAUFOR. V máji 1999 NAUFOR zahŕňal približne 960 účastníkov trhu s cennými papiermi.

Najdôležitejšími úspechmi NAUFOR-u je zavedenie RTS (over-the-counter trading system). V súčasnosti počítačová sieť RTS spája voľnopredajné trhy všetkých najväčších miest v Rusku. V roku 1997, v súlade s požiadavkami Federálnej komisie pre cenné papiere, NAUFOR rozdelil RTS do samostatnej organizácie „Neziskové partnerstvo „RTS Trading System“, ktorá získala licenciu organizátora obchodu. Toto je jediný organizátor obchodu v Rusku, ktorý nie je burzou cenných papierov. RTS umožňuje svojim účastníkom nastavovať kotácie v reálnom čase, dostávať aktuálne informácie o podmienkach na trhu a uzatvárať transakcie. Snahy RTS a NAUFOR dať obchodu civilizovanejšie formy viedli k zjednoteniu pravidiel obchodovania, nahradeniu indikatívnych ponúk pevnými a zavedeniu štandardnej kúpno-predajnej zmluvy, ktorá je povinná pre členov združenia zjednotil RTS s depozitnými a zúčtovacími organizáciami do jedného komplexu, ktorý umožňuje automatickú preregistráciu cenných papierov a hotovostné vyrovnanie za uzatvorené transakcie.

Profesijná asociácia registrátorov, prevodných agentov a depozitárov bola založená v júni 1994. Bez odloženého systému evidencie a služieb depozitára nemôže normálne fungovať trh s cennými papiermi, pretože práve oni zohľadňujú a zabezpečujú realizáciu vlastníckych práv obsiahnutých vo finančných nástrojoch a registrujú ich prevod na nových vlastníkov.

Likvidita cenných papierov na meno do značnej miery závisí od presného výkonu ich funkcií zo strany depozitárov. Ak registrátori a depozitári používajú spoločné štandardy, je pre nich jednoduchšia interakcia a fungovanie investorov, maklérov a predajcov.

PARTAD má výbory registrátorov a prevodných agentov, depozitárov, výbory pre štandardizáciu, certifikáciu, legislatívu, informácie a reklamu. Výbor depozitárov (za účasti odboru cenných papierov) vypracoval dva hlavné dokumenty: „Všeobecné zásady činnosti depozitárov“ a „Základné zásady klasifikácie účtov cenných papierov“, odzrkadľujúce koncepcie činnosti depozitára, základné pojmy účtovníctva depozitárov. a typy depozitných operácií.

Ciele PARTADu pre rozvoj akciového trhu.

1. Vytvorenie jednotného národného depozitného a registračného systému.

2. Prijímanie opatrení na zabezpečenie konkurencieschopnosti registrátorov a depozitárov na trhu.

3. Adaptácia účastníkov regionálneho trhu na zmeny ekonomického prostredia.

4. Certifikácia softvéru na vedenie registra majiteľov cenných papierov.

5. Minimalizácia rizík na trhu registračných a depozitných služieb.

Vďaka práci združenia ako celku došlo k zjednoteniu pravidiel vedenia evidencie cenných papierov a vstupovania do nich

zmeny. V súčasnosti sú hlavnými aktivitami ČASTI AD participácia na licencovaní registrátorov a depozitárov, zber informácií, monitorovanie činnosti členov združenia, realizácia programu na posilnenie ♦ registrátorov, garancie podpisov a množstvo ďalších programov.

Profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi

Profesionálnymi účastníkmi trhu s cennými papiermi sú právnické osoby vrátane úverových organizácií (banky a nebankové organizácie), ako aj fyzické osoby registrované ako podnikatelia, ktorí vykonávajú činnosť na trhu s cennými papiermi. Profesionálni účastníci trhu cenných papierov nesmú spájať svoje aktivity s inými aktivitami, ktoré nesúvisia s trhom cenných papierov. Činnosti profesionálneho účastníka podliehajú povinnému licencovaniu. Licencie vydáva Federálna komisia pre trh s cennými papiermi alebo ňou poverené federálne výkonné orgány, ako aj Centrálna banka Ruskej federácie na základe všeobecnej licencie.

Profesionálne činnosti na burze zahŕňajú:

1. Sprostredkovateľská činnosť je vykonávanie civilných obchodov s cennými papiermi ako splnomocnenec alebo komisionár, ktorý koná na základe zmluvy o obchodnom zastúpení alebo komisionárskej zmluvy alebo splnomocnenia na vykonávanie takýchto obchodov. Profesionálny účastník trhu s cennými papiermi zaoberajúci sa sprostredkovateľskou činnosťou sa nazýva maklér. Ako sprostredkovateľ môžu pôsobiť jednotlivci aj organizácie.

2. Dealerská činnosť je vykonávanie obchodov na nákup a predaj cenných papierov vo vlastnom mene a na vlastné náklady verejným vyhlasovaním nákupných a predajných cien niektorých cenných papierov s povinnosťou nákupu a predaja týchto cenných papierov za vyhlásené ceny. Predajcom môže byť len právnická osoba, ktorá je obchodnou organizáciou. Na ruskom trhu môže byť obchodníkom investičná spoločnosť, ktorej jednou z funkcií je investovať do cenných papierov a vykonávať s nimi transakcie vo vlastnom mene, vrátane ich kótovania.

3. Činnosťou správy cenných papierov je vykonávanie právnickej osoby vo vlastnom mene za odplatu po určitú dobu zverenia správy majetku, ktorý prešla do jej vlastníctva a patrí inej osobe, v záujme tejto osoby alebo tretích osôb označených týmto. osoba. Profesionálny účastník trhu s cennými papiermi, ktorý vykonáva činnosť správy cenných papierov, sa nazýva manažér.

4. Zúčtovacia činnosť je činnosť určovania vzájomných záväzkov (zhromažďovanie, odsúhlasovanie, úprava informácií o obchodoch s cennými papiermi a vyhotovovanie účtovných dokladov k nim) a ich započítanie za dodávku cenných papierov a vyrovnanie na nich. Organizácia zúčtovania a zúčtovania existuje vo forme uzavretej akciovej spoločnosti. Môže obsluhovať jednu burzu alebo viacero búrz či trhov s cennými papiermi naraz. Zúčtovacie a zúčtovacie organizácie zaujímajú ústredné miesto v obchodovaní s derivátovými cennými papiermi: futures a opcie obchodované na burze.

5. Depozitárskou činnosťou je poskytovanie služieb pre úschovu cenných papierov a/alebo účtovníctvo a prevod práv k cenným papierom. Vznik depozitárov postupne viedol k tomu, že cenné papiere vo forme listinného dokumentu sa využívajú čoraz menej. Úlohu dokumentu (certifikátu) osvedčujúceho práva majiteľa k cennému papieru začína plniť zápisom na „depo“ účte.

6. Činnosťou vedenia registra majiteľov cenných papierov je zhromažďovanie, evidencia, spracovanie, uchovávanie a poskytovanie údajov, ktoré tvoria systém vedenia registra majiteľov cenných papierov. Osoby vykonávajúce tento typ činnosti sa nazývajú držitelia registrov (registrátori). Úlohou registrátora je poskytnúť register emitentovi včas a bezchybne. Funkcie registrátora môže vykonávať akciová spoločnosť sama, často však akciová spoločnosť prevedie vedenie registra na tretiu organizáciu – odborníka na vedenie registra. Môže to byť banka alebo špecializovaný registrátor.

7. Činnosti na organizovanie obchodovania s cennými papiermi (Stock barge). Podľa súčasnej ruskej legislatívy je burza jedným z účastníkov trhu cenných papierov, ktorý organizuje ich nákup a predaj a priamo uľahčuje uzatváranie civilných obchodov s cennými papiermi. Burza je organizovaný a pravidelne fungujúci trh nákupu a predaja cenných papierov. Organizačná burza cenných papierov je prezentovaná vo forme hospodárskeho subjektu pôsobiaceho na základe licencie a zaoberajúceho sa obehom cenných papierov. Obeh cenných papierov znamená ich nákup, predaj, ako aj iné zákonom ustanovené úkony smerujúce k zmene vlastníka cenných papierov. Burza nie je komerčný podnik. Burza ako ekonomický subjekt poskytuje priestory na transakcie s cennými papiermi, poskytuje zúčtovacie a informačné služby, poskytuje určité záruky, ukladá obmedzenia na obchodovanie s cennými papiermi a prijíma provízie z transakcií. Úlohou búrz je mobilizovať dočasne dostupné finančné prostriedky prostredníctvom predaja cenných papierov a stanoviť trhovú hodnotu cenných papierov.

Fyzické osoby vykonávajúce odbornú činnosť na trhu s cennými papiermi ako zamestnanci právnických osôb - profesionálnych účastníkov trhu musia mať osvedčenie o kvalifikácii Federálnej komisie pre cenné papiere. Certifikát môže byť šiestich typov: manažér/kontrolór alebo špecialista vykonávajúci sprostredkovateľskú činnosť, činnosť obchodníka, činnosť správy trustu, činnosť organizátora obchodu a činnosť pri vedení registrov. Jednotliví podnikatelia na trhu s cennými papiermi môžu vykonávať sprostredkovateľskú činnosť a činnosť správy trustu, na čo potrebujú získať osvedčenie podobné osvedčeniu vedúceho/kontrolóra organizácie vykonávajúcej tieto druhy činností na trhu s cennými papiermi.

Na získanie kvalifikačného certifikátu musíte absolvovať dve skúšky: základnú (jedna kvalifikačná skúška pre všetky kategórie účastníkov trhu) a špecializovanú (podľa programov vyvinutých pre každý konkrétny typ certifikátu a odrážajúcich špecifiká konkrétneho druhu činnosti).